對(duì)于日本央行行長(zhǎng)所說的“大幅”削減債券購(gòu)買規(guī)模將產(chǎn)生什么影響,交易員們的看法似乎有些過頭。
這是幾位策略師的觀點(diǎn),市場(chǎng)對(duì)日本央行下個(gè)月將宣布縮減其龐大債券投資組合的預(yù)期升溫。央行自己估計(jì)其在債券市場(chǎng)的份額每下降一個(gè)百分點(diǎn),就會(huì)導(dǎo)致10年期收益率上升2個(gè)基點(diǎn)。
假設(shè)日本央行如一位策略師所預(yù)測(cè)的那樣,兩年內(nèi)將每月購(gòu)債規(guī)模從目前的6萬億日元(380億美元)逐步削減至2萬億日元,那么根據(jù)央行的估計(jì)計(jì)算,收益率將攀升14個(gè)基點(diǎn)。
收益率的上升速度遠(yuǎn)低于市場(chǎng)參與者在日本央行最新調(diào)查中的預(yù)期:他們預(yù)計(jì)到2026年3月底基準(zhǔn)收益率將升至1.23%,較當(dāng)前水平上升約30個(gè)基點(diǎn)。
日本央行正試圖削減20年量化寬松期間積累的債券頭寸,目前占日本未償主權(quán)債券的一半以上。但鑒于日本央行可能進(jìn)一步加息,且日本通脹水平依然高企,政策制定者可能希望避免因過快減少債券投資組合而引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。
“日本央行比市場(chǎng)想象的更加鴿派,”SBI Securities Co.首席債券策略師Eiji Dohke稱。“央行將非常謹(jǐn)慎地減少購(gòu)買!
他預(yù)計(jì)未來兩年減少至每月2萬億日元。Okasan Securities Co.首席債券策略師Naoya Hasegawa預(yù)計(jì),日本央行將把購(gòu)買規(guī)模減半至3萬億日元。根據(jù)分析,如果減持至2萬億日元,到2026年6月日本央行在日本國(guó)債市場(chǎng)的份額將從上個(gè)月的53%降至46%,若同期減持至3萬億日元,則其在日本國(guó)債市場(chǎng)的份額將降至48%。
“減少到3萬億日元確實(shí)是一個(gè)很大的數(shù)字,”野村證券駐東京首席利率策略師Takenobu Nakashima稱。但他說,鑒于日本央行更有可能采取漸進(jìn)的行動(dòng),因此任何對(duì)日本央行削減購(gòu)債計(jì)劃的重大反應(yīng)都將被證明是暫時(shí)性的”。
日本央行上周表示,將在7月30-31日的下一次政策會(huì)議上宣布削減債券購(gòu)買規(guī)模的計(jì)劃。但央行當(dāng)時(shí)提供的細(xì)節(jié)很少。
央行計(jì)劃就債券購(gòu)買操作與投資者、銀行和券商舉行會(huì)議,這可能是為了讓市場(chǎng)為即將發(fā)生的事情做好準(zhǔn)備并盡量減少波動(dòng)。