上半年投資理財(cái)市場(chǎng)的表現(xiàn)普遍不盡如人意，穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)走低，股市走出“坐電梯”行情，黃金市場(chǎng)持續(xù)走低……下半年的投資市場(chǎng)將會(huì)如何表現(xiàn)？記者昨日在交通銀行[4.33 0.23% 股吧 研報(bào)]集團(tuán)“2012年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)布會(huì)”上注意到，交銀集團(tuán)各相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)下半年全球以及中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、債券市場(chǎng)、乃至A股市場(chǎng)作出預(yù)測(cè)�？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要好于上半年，貨幣市場(chǎng)利率中樞繼續(xù)下移，A股市場(chǎng)面臨反彈機(jī)會(huì)。
經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好于上半年
交銀集團(tuán)昨日的報(bào)告涵蓋了交行金研中心、交行香港分行、交銀國(guó)際、交行金融市場(chǎng)部、交銀施羅德基金等多個(gè)機(jī)構(gòu)的研究成果。盡管大部分研究偏宏觀，但是知微見(jiàn)著，我們還是可以根據(jù)這些報(bào)告中的信息把握下半年的投資理財(cái)脈絡(luò)。
交行金研中心的報(bào)告認(rèn)為，盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為嚴(yán)峻，但從經(jīng)濟(jì)增速回落延續(xù)的時(shí)間及幅度來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍明顯好于2008年次貸危機(jī)時(shí)期。“我們判斷下半年政策的主基調(diào)仍是‘穩(wěn)中求進(jìn)’，預(yù)調(diào)微調(diào)的力度會(huì)有所加大，但不會(huì)過(guò)于激進(jìn)。”交行金研中心高級(jí)經(jīng)理仇高擎在接受記者采訪時(shí)表示，“預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要好于上半年。GDP同比將在三季度開(kāi)始回升，預(yù)計(jì)三、四季度GDP同比在8%、8.3%左右，全年GDP實(shí)際增速仍將可能保持在8%左右。
仇高擎預(yù)計(jì)，下半年CPI同比漲幅約為2.2%，9、10月份可能是年內(nèi)低點(diǎn)，2012年全年CPI同比在2.8%左右。因此下半年貨幣政策維持穩(wěn)健基調(diào)，預(yù)計(jì)準(zhǔn)備金率還可能適度下調(diào)1-3次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)。年內(nèi)不排除再次降息的可能，但不會(huì)形成持續(xù)大幅降息的局面�？傊泿耪邔⒊侠碓黾恿鲃�(dòng)性并促使市場(chǎng)利率下降的方向繼續(xù)微調(diào)。
穩(wěn)健理財(cái)收益率繼續(xù)下行
上半年貨幣市場(chǎng)資金面整體上就經(jīng)歷了“由緊趨松”的過(guò)程，而貨幣市場(chǎng)資金面的松緊直接影響到穩(wěn)健收益型理財(cái)產(chǎn)品的收益率水平。事實(shí)上，最近幾個(gè)月穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率在持續(xù)走低。交行金融市場(chǎng)部的報(bào)告認(rèn)為，從央行近期貨幣政策寬松取向看，預(yù)計(jì)下半年資金價(jià)格中樞相比上半年還會(huì)下調(diào)，并受季末因素等的影響，仍會(huì)有大幅波動(dòng)出現(xiàn)。貨幣市場(chǎng)R007（7天回購(gòu)）利率中樞可能將回到2.5-3%的較低位置。
這與銀率網(wǎng)對(duì)下半年理財(cái)市場(chǎng)的判斷不謀而合。銀率網(wǎng)最新的研究報(bào)告認(rèn)為，下半年較為寬松的貨幣政策或?qū)⒊蔀橹髁�，理�?cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率水平會(huì)持續(xù)下行。
穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品收益率走低投資者該如何應(yīng)對(duì)？事實(shí)上貨幣市場(chǎng)利率下降對(duì)另一類投資品種是利好，即債券市場(chǎng)。交行金融市場(chǎng)部認(rèn)為，目前各期限政策性金融債的收益率已低于2010年加息以來(lái)的歷史均值，不過(guò)隱含稅率則在較高位置，這也說(shuō)明相對(duì)于國(guó)債，金融債的估值優(yōu)勢(shì)更為明顯，其中，3年期較其它關(guān)鍵期限的隱含稅率更高，具備較好的投資價(jià)值。經(jīng)過(guò)兩次降息后，未來(lái)繼續(xù)降息的空間大為縮小，下半年浮息債的持有價(jià)值已經(jīng)不大。
A股反彈機(jī)會(huì)猶存
上半年A股市場(chǎng)的表現(xiàn)也是讓投資者頗為失望。前四個(gè)月反彈，后兩個(gè)月下跌，大部分投資者都“坐了一次電梯”。下半年股市機(jī)會(huì)如何？交銀施羅德基金的報(bào)告認(rèn)為，2012年下半年，雖然存在較大不確定性，指數(shù)可能區(qū)間波動(dòng)，但總體的判斷是：反彈機(jī)會(huì)猶存。
報(bào)告認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率下行的階段中，一些庫(kù)存調(diào)整充分，從而迎合“庫(kù)存假想”的行業(yè)將會(huì)在短期內(nèi)獲得一定的機(jī)會(huì)。此外，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向、獲得政府支持的新興行業(yè)也將成為優(yōu)秀的標(biāo)的。在機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存的2012年下半年，我們又將開(kāi)啟新一輪不斷探索的旅程。
在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退后期并迎來(lái)穩(wěn)步復(fù)蘇的階段，由于政府不會(huì)再進(jìn)行類似2008年的大規(guī)模刺激，股市趨勢(shì)性行情產(chǎn)生的可能性不大，資金將追逐更具備成長(zhǎng)性的企業(yè)。因此自下而上地看，“我們相對(duì)看好一些盈利相對(duì)確定、業(yè)績(jī)有保證的，能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)的成長(zhǎng)股的投機(jī)機(jī)會(huì)”。（新聞晨報(bào)）