資本凈流入壓力大外管局三招破題

　　周靜雅 聶偉柱

　　管濤稱，金融機構(gòu)1月至4月外匯存貸比已達到1.9倍，創(chuàng)歷史新高；希望銀行兼顧大局，不然可能“倒逼監(jiān)管”

　　資本凈流入壓力加大，正在引起監(jiān)管當局的警惕。

　　5月14日，國家外匯管理局(下稱“外管局”)公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，我國資本和金融項目順差(含凈誤差與遺漏)550億美元。其中，直接投資凈流入175億美元，同比增長79%。

　　“資本凈流入的壓力在加大�！�5月15日，外管局國際收支司司長管濤在出席交通銀行主辦的國際金融形勢研討會時指出，要三管齊下管理資本流入風(fēng)險：政策收緊一點、銀行自律一點以及監(jiān)管層做好市場引導(dǎo)。

　　除了國內(nèi)經(jīng)濟向好、企業(yè)外匯信貸需求旺盛等原因，管濤特別指出，企業(yè)境外再融資也是今年資本流入壓力加大的重要原因。而今年以來，在美元低利率及人民幣升值預(yù)期下，銀行主動為企業(yè)設(shè)計的套利理財產(chǎn)品也在引起監(jiān)管當局的警惕。

　　銀行再融資或加劇資本流入

　　“資本大量流入中國，一方面反映國際資本看好中國經(jīng)濟增長；另一方面反映美元低利率的環(huán)境，美元套利交易活躍，使得個人、機構(gòu)更趨向于將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為人民幣�！蓖夤芫窒嚓P(guān)人士表示。

　　管濤也表達了上述觀點，但他特別提到，今年一季度資本凈流入加大的一個特別原因是，去年去香港上市的部分企業(yè)選擇了在今年一季度將資金調(diào)回內(nèi)地運用。他披露的數(shù)據(jù)稱，今年1月~4月，通過上述管道進入的資金增加了5.8倍。

　　而上述情況或在今年更為明顯�！敖衲旰芏嚆y行都有大規(guī)模再融資安排，在境內(nèi)、境外都要補充資本，到時境外融來的資金肯定要回來結(jié)匯�！惫軡�稱。此外，企業(yè)層面上，由于今年信貸偏緊，企業(yè)對資金的需求很旺盛，存在境外融資的沖動。

　　上述外管局人士還認為，資本凈流入加大的原因之一還在于直接投資順差大幅增長，達到175億美元，同比增長79%。而這其中主要是外國來華投資大幅增長，我國對外直接投資則是下降的。

　　管濤透露，商業(yè)銀行境內(nèi)外的外匯資產(chǎn)擺布在一季度也有新的變動。

　　外管局調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，一季度商業(yè)銀行從境外凈調(diào)入外匯153億美元，主要是用于發(fā)放國內(nèi)外匯貸款。上年同期則是調(diào)出外匯10億美元。

　　外管局三招破題

　　盡管資本凈流入壓力并不能直接證明熱錢加速流入，但熱錢顯然是外管局重點關(guān)照的內(nèi)容。

　　“國內(nèi)經(jīng)濟形勢好，熱錢肯定想來，這個擋都擋不住�！惫軡�也承認了上述壓力。他表示，“任何危機都是從流入開始的，(防范危機)要從流入開始做起。”

　　對此，管濤提出三管齊下管理資本流入風(fēng)險。

　　“政策收緊一點�！惫軡�解釋稱，加強外匯管制，肯定會帶來不便，但要加強對外匯流入的主要渠道是加強監(jiān)控，對違規(guī)行為加大查處力度，在考慮貿(mào)易便利性的前提下，對主要流入渠道加大精準打擊，避免傷及無辜。

　　其二，管濤提出，銀行自律一點。“目前不少套利是銀行用理財?shù)拿�義來做的。”管濤稱，“在商言商，肯定沒錯。但從宏觀上說，銀行不自律容易帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。”

　　最后，管濤表示：“我們也要做市場引導(dǎo)，提高統(tǒng)計透明度，增加外匯數(shù)據(jù)的披露頻率和披露范圍，讓市場不要去猜，認識到外匯流動的真實狀況�！�

　　或引致“倒逼監(jiān)管”

　　美元低利率環(huán)境之下，美元套利交易橫行，加之人民幣升值預(yù)期不減，企業(yè)或個人傾向于將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成人民幣。

　　“甚至銀行會主動建議企業(yè)(套利)�！惫軡�透露，企業(yè)以前如果需要美元，是直接用人民幣去置換，但現(xiàn)在(部分)銀行甚至?xí)�建議，把人民幣存入銀行，給企業(yè)貸款美元，這樣可以套利。

　　管濤透露，金融機構(gòu)1月至4月，外匯存貸比已達到1.9倍，創(chuàng)歷史新高。

　　央行數(shù)據(jù)也反映出外匯貸款的激增，一季度，全部金融機構(gòu)外匯貸款新增292億元，季末余額同比增長73.8%，增速比上年末高17.8%個百分點。其中，1~3月份每月新增外幣貸款分別為94億、97億和101億美元。而外匯存款不增反降，4月末，金融機構(gòu)外幣存款余額2043億美元，同比增長0.07%，當月外幣存款減少90億美元。

　　不過，4月數(shù)據(jù)顯示，外匯貸款驟降到52億美元，這或是監(jiān)管部門要求所致。管濤稱，已經(jīng)有銀行對分支機構(gòu)下發(fā)通知要求外匯貸款必須“以存定貸”，來防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授丁志杰表示，從企業(yè)的角度來看，中美之間現(xiàn)存的利差以及人民幣升值預(yù)期的大背景之下，銀行、企業(yè)希望套利也是可以理解的。

　　但從宏觀的角度來看，個體的謀利或?qū)��?dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險。管濤稱，希望銀行在商業(yè)利益的前提下也要兼顧大局，不然可能“逼得”監(jiān)管干預(yù)。